• 【固收】可轉債的估值周期

    覃漢 2022-06-22 15:00:00

    當前轉債的平均轉股溢價率為41.36%,平均價格為120.43元,分別位于2017年以來95%和79%的分位數,是名副其實的“雙高”。4月底以來,中證1000累計上漲27.16%,平均轉股溢價率只壓縮了8.29個百分點,整體估值壓縮速度較慢,表明轉債的需求端仍有明顯支撐。在整體流動性較寬松、助推本輪轉債估值上行的外力仍然存在的背景下,預計本輪轉債的估值壓縮周期將有所拉長。


    在流動性整體寬松、轉債關注度越來越高的大背景下,期待轉債回到并保持“雙低”的狀態是不現實的。即使在股市下跌和流動性收緊的雙重打擊下,轉債遭遇價格和估值的“雙殺”,也會在市場悲觀情緒釋放之后很快反彈,可把握的黃金投資窗口期會非常短。如果權益市場后續持續上漲,轉債估值大概率緩慢壓縮。但由于助推本輪估值上漲的三重外力仍然存在,預計本輪估值周期的平均轉股溢價率低點會高于上一輪的低點22.71%,而且估值低點對應的平均價格也會較高。


    投資者需要習慣新的高度的估值底部中樞和對應的偏高的價格,面對轉債的彈性和安全性上的取舍將成為轉債投資的常態,轉債投資也將從把握品種β行情過度到對正股基本面的研究和攻守屬性相結合的組合策略上。

    !免責聲明

    本網站不是國泰君安證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)證券研究報告發布平臺,以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告,具體分析內容(包括風險提示等)請詳見完整版報告。如需了解詳細的證券研究信息,請具體參見本公司發布的完整報告。

    本網站所載內容版權僅為本公司所有,本公司對此保留一切法律權利。未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、轉載或引用。除本站外,本公司并未授權任何公眾媒體及其他機構網站刊載或者轉發本公司發布的證券研究報告。

    在任何情況下,本公司證券研究報告均不構成對任何人的投資建議,本公司也不對任何人因使用本公司證券研究報告所載任何內容所引致的任何損失負任何責任。

    市場有風險,投資需謹慎。在決定投資前,如有需要,投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。

    亚洲综合精品第一页