• 【環?!抠Y產荒有望重估運營類公司配置價值

    徐強 2022-04-15 10:17:44

    事件:

    2022年首單公募REIT產品華夏中國交建REIT網下詢價認購倍數近39倍,穩健經營的運營類資產尤受投資者關注。


    點評:

    公募REITs網下詢價認購倍數較高,穩健經營的運營類資產受到投資者關注。2022年首單公募REIT華夏中國交建REIT于3月29日進行了網下詢價。根據公告,剔除無效報價,共收到68家網下投資者管理的160個配售對象的詢價報價信息,全部配售對象擬認購數量總和為678,690萬份,為初始網下發售份額數量的38.78倍。特許經營類REITs網下詢價認購倍數較高,體現投資者目前對穩健經營的運營類資產的認可。


    環保類公募REITs溢價率領先。環保類公募REITs底層資產為特許經營類項目,因運營穩健、現金流穩定的特點受到投資者認可。截至2022年4月11日,環保類富國首創水務REIT與中航首鋼綠能REIT溢價率分別為57%、32%,領先已發行公募REITs平均溢價率30%。


    國家發改委將進一步推動REITs發行,環保運營類資產因為現金流充沛、經營穩定而受到重視。1)《關于2021年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2022年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》提出,積極擴大有效投資,加快推進基礎設施領域不動產投資信托基金試點,推動盤活存量資產,形成投資良性循環。2)2022年3月28日,國家發改委辦公廳《關于進一步做好社會資本投融資合作對接有關工作的通知》提出,推動更多符合條件的存量項目發行基礎設施REITs,打通投資退出渠道。環保運營類資產因為現金流充沛、經營穩定而受到重視,存量環保運營資產將加速發行REITs,環保REITs的火爆有望推動市場重新認識環保估值中樞。


    投資建議:環保運營類公司經營穩健、現金流穩定,資產荒背景下,配置價值凸顯。1)垃圾焚燒板塊:CCER交易將提升垃圾焚燒公司的盈利能力和現金流水平。同時,財政部表態2022年將推動可再生能源發電補貼資金缺口,補貼發放有望加速,垃圾焚燒公司直接受益,現金流和應收賬款有望得到進一步改善。推薦旺能環境、中國天楹、三峰環境、瀚藍環境、光大環境、綠色動力、偉明環保與上海環境,圣元環保為受益標的。2)水務板塊:水務運營具備剛需屬性,水價市場化進一步提升盈利質量。同時,穩增長大政策下,大中型城市可按照適度超前的原則推進建設污水收集處理設施,水務規模擴張速度有望超預期。推薦重慶水務,洪城環境、中山公用為受益標的。


    風險提示:項目進度不及預期、行業政策變化。

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